Знецінене економічне зростання
МАКРО
Тарас СМАКУЛА
Досягнуте економічне зростання створює "непогану основу" для посилення позитивної динаміки і в майбутньому, а також для отримання урядом політичної підтримки з боку Президента Леоніда Кучми і Верховної Ради, упевнений прем'єр-міністр Віктор Ющенко. Рівень інфляції в червні перевищив заплановані показники і склав 3,7%.
Отже, маємо двозначну ситуацію, коли українська економіка росте, однак український обиватель може отримати від цього лише знецінення зароблених собою грошей.
Ющенко каже, що за п'ять перших місяців 2000 року в Україні досягнуто зростання промислового виробництва в розмірі 10,8% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Причому у червні вперше за останні роки збільшились обсяги виробництва у сільському господарстві. Разом з тим, показник інфляції перевищив запланований рівень.
Ні для кого не секрет, що збалансованість макроекономічних показників в Україні досягається виключно штучним стримуванням грошової маси. Значить, десь ця грошова маса перевищила заплановані показники, і внаслідок цього маємо зростання інфляції.
У свою чергу, щоб зрозуміти, звідки взялась інфляція, мусимо пояснити, що ніхто зараз не працює зі штучним друкуванням грошей. Здебільшого емісія "зав'язується" на цінні папери.
Керівник групи радників прем'єр-міністра України Валерій Литвицький закликав не драматизувати зростання інфляції. Основне -- що уряд вчасно здійснює соціальні виплати і погашає заборгованість з пенсій. Однак "зовнішні зобов'язання уряду, Міністерства фінансів за відсутності зовнішнього фінансування виконувати важко, і, зокрема, Міністерство фінансів не може в повному обсязі погашати свої борги Національному банку, щоб він поповнював валютні резерви не за рахунок перевищення монетарних показників".
Далі знайти кінці вже не становить особливих труднощів. Голова Нацбанку Володимир Стельмах говорить про погіршення стосунків між НБУ і Мінфіном, щодо забезпечення ним своїх зобов'язань по облігаціях внутрішньої державної позики (ОВДП). Зі слів Стельмаха, йдеться про суму 1,8 млрд. грн, які ще з 1999 року не може погасити Мінфін. За його словами, невиплата такої суми створила "додаткове навантаження" на фінансовий ринок, яке довелося ліквідувати за рахунок розміщення депозитів НБУ і продажу ОВДП з його портфеля.
От і маєте і емісію, і, відповідно, джерело інфляції.
Литвицький каже, що єдиний вихід з цієї ситуації -- відновлення фінансування МФВ. Прем'єр Ющенко нагадує про парадоксальну ситуацію, коли вдалося врегулювати зовнішню заборгованість, і має надію врегулювати заборгованість Мінфіну, засосувавши певні внутрішні механізми.
Однак при такій сумі боргів це буде доволі непросто зробити. Тим більше, що самим НБУ і Мінфіну до цього часу це не вдалося.
Як уточнила директор монетарної політики НБУ Наталія Гребеник, НБУ пропонує реструктуризувати за єдиними умовами весь портфель ОВДП обсягом близько 13 млрд. грн., крім короткострокових облігацій 2000 року, випустивши в 2000 році купонні облігації з погашенням через 6-10 років. При цьому виплата по купону здійснюватиметься щоквартально, а його ставка буде розраховуватися як рівень інфляції плюс "деякий позитив". Щодо короткострокових ОВДП 2000 року з погашенням у липні, вересні і листопаді на загальну суму 1,3 млрд. грн., Гребеник висловила сподівання, що Мінфін своєчасно здійснить виплати по них. За її словами, тільки в цьому випадку "вдасться втримати відповідні пропорції між грошовою масою, товарними потоками і ціновим чинником".
У свою чергу, Мінфін хоче реструктуризувати свої борги, однак не надто поспішає пристати на пропозицію НБУ.
|
|
